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世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达到1313吨，需求总金额高达1460亿美元，双双创下单季度黄金需求的高纪录。在全球市场动荡的背景下，黄金作为避险资产的吸引力被空前放大。
投资需求飙升，ETF与实物黄金双轮驱动
据了解，本轮黄金需求的增长主要由投资需求强势推动。三季度，全球黄金投资需求激增至537吨，同比大幅增长47%，占全部黄金净需求的55%。
这一增长背后是多重因素的叠加效应，地缘政治不确定性、美元走弱态势，以及金价不断攀升引发的投资者“错失恐惧”（FOMO）心理，共同促使资金大举涌入黄金市场。
其中，黄金ETF连续第三个季度获得大额增持，全球持仓再增222吨，流入金额达260亿美元。2025年前三个季度，全球黄金ETF总持仓已累计增加619吨（约合640亿美元），北美地区基金领跑，欧洲与亚洲地区基金紧随其后。
与此同时，实物黄金投资同样火热。三季度全球金条与金币需求同比增长17%，总量达316吨。印度和中国作为两大传统市场，分别贡献了92吨和74吨的强劲需求。
金饰消费承压，央行购金步伐不减
与投资需求的火爆形成对比，受国际金价年内屡创新高的影响，全球金饰消费明显承压。三季度全球金饰需求同比下滑19%至371吨，为2020年以来的最低三季度水平。尽管印度和中国市场因季节性因素环比有所回升，但同比表现依然疲软。
然而，金价的高企并未阻止各国央行的购金步伐。三季度，全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，较上年同比增长10%。前三季度，全球央行净购金总量已达634吨，虽低于过去三年的异常高位，但仍显著高于2022年之前的平均水平。
投资需求依然强劲，黄金前景依然乐观
作为全球黄金市场的重要一极，中国市场的表现呈现出鲜明的结构性特征。三季度，中国零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条、金币及黄金ETF）总量为152吨，同比下降7%，为2009年以来最疲弱的三季度表现。
然而，在金价飙升的背景下，按金额计算的需求却创下历史新高。三季度中国零售黄金投资与消费总金额高达1204亿元人民币（约合169亿美元），同比激增29%。
具体来看，中国三季度金条与金币销量同比增长19%至74吨，前三季度零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来最高水平。不过，黄金ETF在连续三个季度流入后，于三季度出现38亿元人民币的净流出。
中国人民银行三季度继续购入5吨黄金，使其官方黄金储备达到2,304吨，占外汇储备总额的7.7%。
世界黄金协会资深市场分析师Louise Street评论道：“2025年三季度金价向4,000美元/盎司的关口攀升，凸显出全年驱动黄金需求的各类因素依旧强劲且持久。地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者对避险资产的需求。”
她认为，黄金市场前景依然乐观，美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。研究显示，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。
对于中国市场，报告预计四季度金饰消费或迎来传统的季节性改善，且黄金投资需求依然维持相对强势。
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